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原油市場(chǎng)矛盾日益激化

發(fā)布日期:2019-03-27        訪問次數(shù):1202

隨著2OPEC原油產(chǎn)量下滑56萬桶/日至3050萬桶/日,油價(jià)開始逐步反彈。WTI原油價(jià)格重新上破57美元/桶,美國(guó)總統(tǒng)再次喊話OPEC,要求其放松提高原油價(jià)格的努力。OPEC+與美國(guó)關(guān)于油價(jià)的矛盾日益激化。

  增產(chǎn)不斷美油面臨內(nèi)憂外患

  201810月,美國(guó)SUNRISE原油運(yùn)輸管道投入運(yùn)營(yíng),美國(guó)的原油運(yùn)輸瓶頸得到了一定程度改善。隨之而來的是美國(guó)原油產(chǎn)量不斷增加,2019年以來,美國(guó)原油日均產(chǎn)量不斷攀升,在222日當(dāng)周達(dá)到1210萬桶/日的歷史新高。

  不過,現(xiàn)階段美國(guó)原油市場(chǎng)依然面臨兩個(gè)問題:一是油質(zhì)錯(cuò)配。頁巖油作為美國(guó)原油增產(chǎn)的主力,產(chǎn)出的是輕質(zhì)原油,而美國(guó)主要煉廠的煉油設(shè)備仍以中質(zhì)含硫原油為主。雖然可以通過將重質(zhì)和輕質(zhì)原油混合進(jìn)行生產(chǎn),但是美國(guó)仍然需要通過重質(zhì)原油來滿足國(guó)內(nèi)需求。二是資金回收。高衰減率是頁巖油生產(chǎn)的一大特征,石油企業(yè)大多通過不斷新開鉆井來維持產(chǎn)量,而資金主要通過華爾街融資支撐。在美國(guó)記者Bethany McLean所著的《沙特美國(guó)》一書中揭露了參與頁巖油開采的石油企業(yè)大多陷入了產(chǎn)油量不斷增長(zhǎng),但公司現(xiàn)金流常年為負(fù)的事實(shí)。雖然部分大型石油企業(yè)在2018年實(shí)現(xiàn)了盈利,但是頁巖油行業(yè)整體仍需擴(kuò)大市場(chǎng)才能維持現(xiàn)有水平。

  自從2015年美國(guó)開始大規(guī)模出口原油,能源獨(dú)立成為美國(guó)的主流趨勢(shì)。雖然美國(guó)的原油凈量不斷減少,但至今美國(guó)的重質(zhì)原油仍然需要依靠加拿大、沙特、伊拉克、委內(nèi)瑞拉、墨西哥等國(guó)家。委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量大幅縮減導(dǎo)致美國(guó)的重質(zhì)原油也面臨一定的困難。同時(shí)沙特也削減了其對(duì)美國(guó)的重質(zhì)原油供應(yīng)量。不斷減少的重質(zhì)原油供應(yīng),進(jìn)一步刺激了美國(guó)對(duì)于高油價(jià)的敏感性。另一方面,美國(guó)在短時(shí)間難以大規(guī)模調(diào)整煉廠需求的情況下,輕質(zhì)原油產(chǎn)量不斷增加、難以消化。因此,美國(guó)原油正面臨著需要大量重質(zhì)原油的外患與國(guó)內(nèi)輕質(zhì)原油過剩的內(nèi)憂。

  作為一個(gè)原油凈國(guó),美國(guó)希望擴(kuò)大其在原油市場(chǎng)的*,但油價(jià)以及運(yùn)輸費(fèi)用成為主要的制約因素。所以,美國(guó)希望油價(jià)能夠進(jìn)一步下跌,既可以減輕國(guó)內(nèi)油質(zhì)錯(cuò)配的壓力,又可以為石油企業(yè)回籠資金,維持生產(chǎn),同時(shí)也為其購(gòu)入重質(zhì)原油節(jié)約成本,獲得更大的操作空間。

  堅(jiān)決減產(chǎn)沙特力保財(cái)政安全

  作為OPEC成員國(guó)中產(chǎn)量大的沙特,現(xiàn)階段65美元/桶的布倫特油價(jià)其也難以接受。2019年沙特的財(cái)政預(yù)算增加7%1.106萬億里亞爾,約等于2950億美元。根據(jù)有關(guān)報(bào)告,為將赤字維持在350億美元,沙特預(yù)期2019年平均產(chǎn)量為1020萬桶/日,每桶價(jià)格為80美元。但現(xiàn)在無論是產(chǎn)量還是油價(jià)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于沙特的預(yù)期。根據(jù)OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議,沙特已經(jīng)提前減產(chǎn)至980萬桶/日,試圖促使油價(jià)進(jìn)一步反彈。

  為了維持油價(jià)和出口量,沙特還進(jìn)行了大規(guī)模的海外投資。2月,中國(guó)兵器、盤錦實(shí)業(yè)與沙特阿美簽署協(xié)議,成立華錦阿美石油化工有限公司,總投資超過695億元,預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)。沙特正試圖通過這種在海外聯(lián)合建立煉廠的形式,保證其未來的原油出口。面對(duì)巨額的財(cái)政赤字,沙特急需油價(jià)回升至80美元/桶以上,這也是其積極呼吁OPEC+進(jìn)一步進(jìn)行減產(chǎn)的主要原因。

  意見不一俄羅斯難以抉擇

  對(duì)于減產(chǎn),俄羅斯的態(tài)度有些矛盾。從OPEC+會(huì)議上對(duì)于其減產(chǎn)量的反復(fù)討論,到其減產(chǎn)幅度未能達(dá)到協(xié)議約定的規(guī)模,種種跡象表明俄羅斯對(duì)于減產(chǎn)一直處于猶豫不決的狀態(tài)。俄羅斯石油公司Rosneft的總裁謝欽正是不愿減產(chǎn)的典型代表。他曾告知俄羅斯總統(tǒng)*:OPEC與非OPEC減產(chǎn)行動(dòng)被美國(guó)把控在手上,俄羅斯正面臨油市份額下滑的局面,OPEC協(xié)議是對(duì)俄羅斯石油行業(yè)的戰(zhàn)略性威脅。而俄羅斯政府則更加支持減產(chǎn)。俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克34日表示:俄羅斯計(jì)劃在本月加快石油減產(chǎn)速度,并且將在本月末實(shí)現(xiàn)較去年10月水平減產(chǎn)22.8萬桶/日。*也明確表示他認(rèn)為OPEC+減產(chǎn)協(xié)議有助于油市穩(wěn)定。

  俄羅斯內(nèi)部分歧的核心可以歸結(jié)于政府希望鞏固與OPEC共同進(jìn)退的同盟關(guān)系,而企業(yè)則擔(dān)心自己的*下滑。面對(duì)來勢(shì)洶洶的美國(guó),與OPEC抱團(tuán)取暖自然是維持自身市場(chǎng)地位的重要手段,但減產(chǎn)帶來的*下滑也會(huì)造成不可逆的危害。面對(duì)這一兩難選擇,俄羅斯的態(tài)度將很大程度上影響油市未來的發(fā)展方向。

  總之,出于各自的核心利益,美國(guó)、沙特與俄羅斯這三大產(chǎn)油國(guó)對(duì)產(chǎn)量有著截然不同的期望,其中美國(guó)與沙特的矛盾幾乎不可調(diào)和。俄羅斯作為大的變數(shù),未來一段時(shí)間是堅(jiān)決減產(chǎn)還是不斷拖延將成為終撬動(dòng)油市的關(guān)鍵因素。我們認(rèn)為OPEC+要到6月會(huì)議才會(huì)討論繼續(xù)減產(chǎn),在此之前俄羅斯可能繼續(xù)保持一種減產(chǎn)不到位的狀態(tài)。因此,未來3個(gè)月WTI油價(jià)將維持在53—62美元/桶,布倫特油價(jià)將維持在64—72美元/桶。

 

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